Todo negócio precisa de capital para prosperar, mas muitos lutam para encontrar o equilíbrio certo entre dívida e patrimônio.
Compreender esse equilíbrio é crucial para uma empresa manter a saúde financeira; falhar nisso pode comprometer a estabilidade e dificultar o crescimento.
O que é estrutura de capital?
Estrutura de capital refere-se à combinação de capital de dívida e patrimônio que uma empresa usa para financiar operações comerciais, despesas de capital, aquisições e ativos. Você pode entender a estrutura de capital de uma empresa observando sua relação dívida-patrimônio ou dívida-capital.
Para lidar com as complexidades da gestão da estrutura de capital, as empresas podem recorrer a software de contabilidade. Esta poderosa ferramenta simplifica a gestão das fontes de capital, incluindo notas promissórias, dívida de longo prazo, patrimônio comum e patrimônio preferencial.
Ao examinar as complexidades da estrutura de capital, podemos descobrir como as empresas alocam recursos estrategicamente, gerenciam riscos financeiros e otimizam seu capital para um crescimento sustentável.
Importância da estrutura de capital
Cada empresa tem diferentes necessidades de estrutura de capital, dependendo de seu fluxo de caixa e requisitos de suporte financeiro. Por exemplo, uma empresa de bens de consumo pode ter necessidades de capitalização mais baixas do que uma empresa de viagens que tem maiores demandas de fluxo de caixa devido a picos sazonais. É por isso que proprietários e empresas usam métodos distintos de análise de risco e gestão de dívida para moldar efetivamente sua liquidez e estrutura de capital.
Qual é o impacto da estrutura de capital?
A estrutura de capital determina a estabilidade operacional de uma empresa, previne a super ou subcapitalização e aumenta os lucros.
- Valorização de mercado: Empresas com uma estrutura de capital sólida ganham maior valorização empresarial nos mercados de capitais ao aumentar os preços das ações e títulos de mercado.
- Uso eficiente dos fundos: Uma estrutura de capital robusta também ajuda as empresas a lidar com a supercapitalização (quando as empresas emitem mais dívida e patrimônio do que o valor total de suas classes de ativos) e a subcapitalização.
- Mais lucros: Uma base de capital forte também ajuda as empresas a gerar retornos mais altos para os acionistas enquanto reduz o custo total do capital.
- Flexibilidade do capital de dívida: Empresas com uma estrutura de capital adequada podem facilmente aumentar ou diminuir o capital de dívida também.
Uma estrutura de capital ideal ajuda as empresas a limitar passivos, manter os ganhos de dívida e os lucros retidos sob controle e maximizar o fluxo de caixa.
Quer aprender mais sobre Software de Contabilidade de Investimentos? Explore os produtos de Contabilidade de Investimentos.
O que é uma estrutura de capital ideal?
Uma estrutura de capital ideal é a melhor combinação de dívida e patrimônio que maximiza o valor de mercado da sua empresa enquanto reduz o custo do capital. As empresas geralmente alcançam a combinação de financiamento de menor custo minimizando a média ponderada do custo de capital (WACC).
Fórmula da média ponderada do custo de capital (WACC):
WACC = (E/V x Re) + ((D/V x Rd) x (1 – T))
E = Valor de mercado do patrimônio
D = Valor de mercado da dívida
V = Valor total do capital (patrimônio mais dívida)
E/V = Percentual de patrimônio do capital total
D/V = Percentual de dívida do capital total
Re = Custo do patrimônio
Rd = Custo da dívida
T = Taxa de imposto
Considerações que impactam as decisões de estrutura de capital operacional de uma empresa incluem:
- Características da empresa, como modelo de negócios, maturidade e operações da empresa.
- Políticas de estrutura de capital que orientam os limites de endividamento de uma empresa com base em seu apetite por risco e habilidades de pagamento de dívida.
- Condições de mercado, incluindo taxas de juros e níveis de preços das ações.
Uma estrutura de capital nem sempre é o resultado de decisões de gestão. As empresas podem estar em dificuldades financeiras devido a dívidas incontroláveis ou políticas agressivas de estrutura de capital. Mudanças no valor de mercado dos títulos da empresa também podem afetar a estrutura de capital de uma empresa.
Tipos de estrutura de capital
As empresas usam diferentes formas de capital de dívida e patrimônio para formar sua estrutura de capital.
Capital de dívida
Quando uma parte deve dinheiro a outra, a primeira parte está em dívida. Embora o leigo possa pensar que estar em dívida é algo ruim, os proprietários de empresas e executivos que se preocupam com a estrutura de capital sabem que o capital de dívida é uma maneira poderosa de alavancar o crescimento da empresa. As empresas classificam sua dívida como um passivo - elas devem orçar para pagá-la. Existem várias estratégias e dispositivos para fazer isso, cada um é único, com seus próprios benefícios e desvantagens.
Índice de alavancagem
As empresas costumam acompanhar seu índice de alavancagem - quanto de dívida possuem em relação ao seu patrimônio - para avaliar a saúde financeira e evitar a superalavancagem. Níveis altos de dívida podem levar a um risco maior, especialmente se uma empresa tiver dificuldades para fazer pagamentos de juros.
A Apple, por exemplo, tem alavancado títulos corporativos, mesmo possuindo grandes reservas de caixa. A empresa aproveita as baixas taxas de juros para tomar empréstimos e financiar recompra de ações ou dividendos, mostrando como até mesmo empresas lucrativas usam a dívida estrategicamente.
Empréstimos comerciais
Um método comprovado de financiamento por dívida é através de empréstimos comerciais, especialmente no financiamento de pequenas empresas. As opções incluem empréstimos a prazo, empréstimos da administração de pequenas empresas (SBA), linhas de crédito bancárias e mais. Existe um tipo de empréstimo para atender às necessidades específicas de quase qualquer empresa.
Notas a pagar
Notas a pagar são outro tipo de acordo de empréstimo, exceto que, em vez de tomar dinheiro emprestado de um banco, as empresas as usam para tomar dinheiro emprestado de outros lugares, como de investidores ou até mesmo amigos e familiares. Elas usam notas promissórias para mediar esses tipos de acordos de empréstimo.
Títulos corporativos
Empresas mais estabelecidas emitem títulos corporativos como meio de gerar capital de dívida. Como todas as formas de capital de dívida, os títulos também são acordos de empréstimo, mas podem ser comprados e vendidos no mercado secundário e são classificados por duração. Alguns títulos têm disposições que os tornam mais ou menos atraentes para os investidores.
A emissão de títulos de US$ 10 bilhões da Amazon em 2023 para financiar suas iniciativas de sustentabilidade destaca como grandes empresas usam títulos para apoiar objetivos específicos.
Um título com um fundo de amortização, por exemplo, é um investimento menos arriscado. Algumas empresas podem emitir títulos conversíveis - investimentos em dívida que podem ser convertidos em ações da empresa, ou patrimônio. Uma vez que esse tipo de título é convertido, ele não faz mais parte do financiamento por dívida da empresa, mas é contabilizado como financiamento por patrimônio.
Diferentes componentes do capital de dívida:
- Dívidas seniores são empréstimos contra ativos colaterais que devem ser vendidos para pagamento em caso de falência.
- Dívidas subordinadas são empréstimos e títulos não garantidos que as empresas pagam após reembolsar outros empréstimos e dívidas corporativas em caso de inadimplência do mutuário.
- Dívidas mezzanine usam uma mistura de financiamento por dívida e patrimônio. Os credores têm o direito de converter essas dívidas em participações patrimoniais em caso de inadimplência.
- Financiamento híbrido é um instrumento de dívida geralmente comprado e vendido por corretores. Depende de patrimônio e dívida que oferecem pagamentos de juros e retornos fixos ou flutuantes.
- Dívida conversível refere-se ao dinheiro emprestado de credores e investidores. Nessas dívidas, ambas as partes assinam um acordo que exige que uma empresa reembolse o empréstimo e o converta em ações ordinárias ou preferenciais no futuro.
Capital de patrimônio
A dívida é relativamente fácil de entender - pegue algo emprestado de outra pessoa e você está em dívida. Financiar com dívida significa que uma empresa tem a obrigação de pagar os credores, financiar com patrimônio significa que uma empresa cede parte da propriedade em troca de capital de patrimônio. Como as empresas conseguem fazer isso? Vendendo ações.
Ações
Ações são o principal tipo de financiamento por patrimônio, ao contrário das formas de financiamento por dívida que aprendemos acima, ao emitir ações, uma empresa cede parte da propriedade em troca de capital. Cada ação em uma empresa representa uma quantidade igual de patrimônio nessa empresa.
Assim como existem inúmeros tipos de títulos e empréstimos, também existem diferentes tipos de ações. Ações ordinárias concedem aos acionistas direitos de voto, enquanto ações preferenciais ganham dividendos fixos ou pagamentos periódicos da empresa. As ações também podem vir na forma de opções de ações ou ações oferecidas a funcionários a um preço mais baixo do que a taxa pública ou até mesmo antes de uma oferta pública inicial (IPO) da empresa.
As ações vêm em várias variedades:
- Ações ordinárias: Os acionistas ordinários geralmente têm direitos de voto, mas são os últimos na fila para receber pagamentos em caso de liquidação.
- Ações preferenciais: Os acionistas preferenciais recebem dividendos fixos e são priorizados sobre os acionistas ordinários para pagamentos de dividendos, tornando as ações preferenciais um investimento mais seguro durante períodos financeiramente voláteis.
- Opções de ações para funcionários: Oferecer opções de ações aos funcionários ajuda a alinhar seus interesses com o sucesso da empresa. Muitas startups de tecnologia usam opções de ações como parte de seu pacote de compensação para atrair e reter talentos de alto nível.
Lucros retidos
Lucros retidos, ou lucros que uma empresa ganhou e economizou ao longo do tempo, podem ser reinvestidos para financiar operações e crescimento da empresa. Pense neles como uma conta poupança da empresa. Eles são considerados parte do patrimônio de uma empresa na estrutura de capital.
Diferentes componentes do capital de patrimônio:
- Financiamento híbrido é um instrumento de capital de patrimônio que corretoras compram e vendem para fornecer às empresas uma mistura de dívida e patrimônio.
- Patrimônio conversível ou segurança conversível não requer reembolso após o vencimento. No entanto, o titular da segurança pode convertê-la em outra segurança, como um título ou uma ação preferencial.
- Patrimônio preferencial refere-se a diferentes classes de valores mobiliários que as empresas priorizam sobre as ações ordinárias ao distribuir fluxo de caixa. Esses valores mobiliários incluem ações, participações em sociedades limitadas e unidades de responsabilidade limitada.
- Patrimônio comum fornece interesses de propriedade apenas após o pagamento das dívidas.
Dinâmica da dívida e do patrimônio
Os investidores em dívida geralmente aceitam taxas de retorno mais baixas porque podem fazer a primeira reivindicação sobre os ativos da empresa em caso de falência. É por isso que as empresas desfrutam de um custo de capital mais baixo ao emitir dívidas.
Por outro lado, os investidores em patrimônio recebem o valor residual após o pagamento da dívida pela empresa. Eles esperam uma taxa de retorno mais alta, pois assumem mais riscos. Como resultado, o custo implícito do patrimônio excede o da dívida.
| Dívida | Patrimônio | |
| Risco | Baixo | Alto |
| Retorno | Juros e capital | Dividendos e crescimento de capital |
| Direitos de propriedade | Nenhum | Direitos de voto |
| Desempenho | Temporal | Permanente |
Os proprietários e gerentes de empresas sempre têm que considerar essas compensações entre dívida e patrimônio ao gerenciar a estrutura de capital empresarial.
Como recapitalizar uma empresa
As empresas podem otimizar sua estrutura de capital misturando dívida e patrimônio com os seguintes métodos.
- Emitir dívida e recomprar patrimônio. Nesta situação, as empresas emitem dívida para tomar dinheiro emprestado. Em seguida, usam o dinheiro emprestado para recomprar ações dos investidores em patrimônio. Como resultado, a empresa pode mostrar um nível aumentado de dívida e menos patrimônio em seu balanço ou demonstração financeira.
- Emitir dívida e pagar dividendos aos investidores em patrimônio. Este método permite que uma empresa pague um dividendo especial único aos investidores com dinheiro emprestado. Como resultado, a proporção de dívida aumenta e o compartilhamento de valor do patrimônio diminui.
- Reembolsar dívida e emitir patrimônio. Este método de recapitalização significa que a empresa vende novas ações para adquirir mais dinheiro e reembolsar os detentores de dívida. As empresas usam este método para reduzir a dívida quando têm mais do que o nível desejado de alavancagem financeira.
Como analisar a estrutura de capital
Agora você conhece os elementos que compõem a dívida e o patrimônio na estrutura de capital de uma empresa. Mas como você pode dizer se eles têm um equilíbrio ideal de cada um? Vamos entender os passos.
1. Revisando o balanço patrimonial
O primeiro passo na análise da estrutura de capital é examinar o balanço patrimonial de uma empresa, que descreve suas obrigações totais (dívida) e patrimônio dos acionistas. Este instantâneo mostra a proporção de financiamento por dívida e patrimônio e ajuda a avaliar a dependência da empresa em empréstimos versus recursos internos.
2. Custo médio ponderado do capital (WACC)
Uma das ferramentas mais críticas para avaliar a estrutura de capital é o custo médio ponderado do capital (WACC). Esta métrica ajuda a medir o custo total de financiamento das operações da empresa, considerando tanto a dívida quanto o patrimônio. Um WACC mais baixo significa que a empresa pode financiar suas atividades de forma mais barata, tornando-a mais eficiente e atraente para os investidores.
O WACC leva em consideração:
- Custo da dívida (os juros pagos sobre empréstimos e títulos, ajustados para benefícios fiscais)
- Custo do patrimônio (os retornos esperados que os acionistas exigem)
- As proporções de dívida e patrimônio na estrutura de capital da empresa.
Calcular o WACC permite que investidores e analistas o comparem com o retorno sobre o investimento da empresa para determinar se ela está usando efetivamente seu capital para gerar crescimento.
3. Índice dívida-patrimônio
O índice dívida-patrimônio é uma ferramenta simples, mas poderosa, para avaliar a estrutura de capital. Ele compara a dívida total de uma empresa com seu patrimônio total, fornecendo uma imagem clara de quanto alavancagem a empresa usa.
Um índice dívida-patrimônio mais alto sinaliza que a empresa depende mais da dívida, o que pode aumentar o risco financeiro, especialmente se os fluxos de caixa forem voláteis. Por exemplo, um índice dívida-patrimônio de 2:1 significa que para cada $1 de patrimônio, a empresa tem $2 de dívida. Isso pode ser aceitável em indústrias intensivas em capital, mas em outras, pode levantar preocupações sobre alavancagem excessiva.
4. Índice de dívida
O índice de dívida mede a proporção dos ativos de uma empresa que são financiados por dívida. É calculado dividindo o passivo total pelos ativos totais. Um índice de dívida alto sugere que uma empresa depende fortemente de empréstimos para financiar seus ativos, o que pode ser arriscado em tempos de recessão econômica ou quando os fluxos de caixa estão sob pressão.
5. Índice de patrimônio
O índice de patrimônio representa a parte dos ativos de uma empresa financiada pelo patrimônio dos acionistas. É calculado dividindo o patrimônio total pelos ativos totais. Um índice de patrimônio mais alto indica uma estrutura de capital mais conservadora, com menos dependência de dívida. Isso pode ser visto como um investimento mais seguro, mas pode limitar o potencial de crescimento da empresa se ela não estiver alavancando a dívida de forma eficiente.
6. Índice de capitalização
O índice de capitalização avalia a proporção de dívida de longo prazo em relação ao capital total (dívida de longo prazo + patrimônio). Ele reflete quanto do capital de uma empresa vem da dívida, fornecendo insights sobre sua estratégia financeira de longo prazo. Um índice de capitalização alto pode indicar problemas potenciais de solvência, enquanto um índice baixo sugere estabilidade financeira, mas possivelmente crescimento conservador.
7. Índice de cobertura de juros
O índice de cobertura de juros mede a capacidade de uma empresa de cumprir suas obrigações de dívida, comparando seus ganhos antes de juros e impostos (EBIT) com suas despesas de juros. Um índice mais alto indica que a empresa gera ganhos suficientes para cobrir confortavelmente seus pagamentos de juros. Um índice mais baixo pode sinalizar que a empresa está em risco de inadimplência em sua dívida.
Então, vamos pegar o exemplo de uma empresa que historicamente equilibrou altos níveis de dívida com forte financiamento por patrimônio, contando com um investimento significativo dos acionistas para impulsionar seu crescimento. Ao monitorar seu índice dívida-patrimônio e WACC, os investidores podem avaliar se a empresa está alavancando seu capital de forma ideal para escalar seus negócios enquanto gerencia riscos.
É estruturalmente sólida?
Agora que você sabe o que compõe a estrutura de capital e como analisá-la, pode usá-la para obter informações adicionais sobre o funcionamento interno de uma empresa. A estrutura de capital é um dos conceitos mais importantes em finanças e é útil tanto para os executivos financeiros da empresa quanto para investidores externos.
Aprenda sobre capital de risco, descubra como ele opera, explore seus vários tipos e assuma o controle do seu futuro financeiro!
Este artigo foi publicado originalmente em 2019. Foi atualizado com novas informações.
Maddie Rehayem
Maddie is a former content specialist at G2. She also has a passion for music and cats. (she/her/hers)
