Toute entreprise a besoin de capital pour prospérer, mais beaucoup peinent à trouver le bon équilibre entre dette et fonds propres.
Comprendre cet équilibre est crucial pour qu'une entreprise maintienne sa santé financière ; ne pas le faire peut compromettre la stabilité et freiner la croissance.
Qu'est-ce que la structure du capital ?
La structure du capital fait référence au mélange de capital d'emprunt et de fonds propres qu'une entreprise utilise pour financer ses opérations commerciales, ses dépenses en capital, ses acquisitions et ses actifs. Vous pouvez comprendre la structure du capital d'une entreprise en examinant son ratio dette/fonds propres ou dette/capital.
Pour aborder les complexités de la gestion de la structure du capital, les entreprises peuvent se tourner vers des logiciels de comptabilité. Cet outil puissant simplifie la gestion des sources de capital, y compris les billets de banque, la dette à long terme, les actions ordinaires et les actions privilégiées.
En examinant les subtilités de la structure du capital, nous pouvons découvrir comment les entreprises allouent stratégiquement leurs ressources, gèrent les risques financiers et optimisent leur capital pour une croissance durable.
Importance de la structure du capital
Chaque entreprise a des besoins différents en matière de structure du capital, en fonction de ses flux de trésorerie et de ses besoins en soutien financier. Par exemple, une entreprise de biens de consommation peut avoir des besoins de capitalisation inférieurs à ceux d'une entreprise de voyage qui a des exigences de flux de trésorerie plus élevées en raison des pics saisonniers. C'est pourquoi les propriétaires et les entreprises utilisent des méthodes distinctes d'analyse des risques et de gestion de la dette pour façonner efficacement leur liquidité et leur structure du capital.
Quel est l'impact de la structure du capital ?
La structure du capital détermine la stabilité opérationnelle d'une entreprise, prévient la surcapitalisation ou la sous-capitalisation, et augmente les bénéfices.
- Évaluation du marché : Les entreprises avec une structure de capital solide obtiennent une évaluation commerciale plus élevée sur les marchés de capitaux en augmentant les prix des actions et des titres.
- Utilisation efficace des fonds : Une structure de capital robuste aide également les entreprises à faire face à la surcapitalisation (lorsque les entreprises émettent plus de dettes et de fonds propres que la valeur totale de leurs classes d'actifs) et à la sous-capitalisation.
- Plus de bénéfices : Une base de capital solide aide également les entreprises à générer des rendements plus élevés pour les parties prenantes tout en réduisant le coût global du capital.
- Flexibilité du capital d'emprunt : Les entreprises avec une structure de capital appropriée peuvent également facilement augmenter ou diminuer le capital d'emprunt.
Une structure de capital optimale aide les entreprises à limiter les passifs, à garder sous contrôle les bénéfices de la dette et les bénéfices non distribués, et à maximiser les flux de trésorerie.
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Qu'est-ce qu'une structure de capital optimale ?
Une structure de capital optimale est le meilleur mélange de dettes et de fonds propres qui vous permet de tirer le meilleur parti de la valeur marchande de votre entreprise tout en réduisant le coût du capital. Les entreprises atteignent généralement le mélange de financement au coût le plus bas en minimisant la moyenne pondérée du coût du capital (WACC).
Formule de la moyenne pondérée du coût du capital (WACC) :
WACC = (E/V x Re) + ((D/V x Rd) x (1 – T))
E = Valeur marchande des fonds propres
D = Valeur marchande de la dette
V = Valeur totale du capital (fonds propres plus dette)
E/V = Pourcentage des fonds propres du capital total
D/V = Pourcentage de la dette du capital total
Re = Coût des fonds propres
Rd = Coût de la dette
T = Taux d'imposition
Les considérations qui influencent les décisions de structure de capital d'exploitation d'une entreprise incluent :
- Caractéristiques de l'entreprise, telles que le modèle commercial, la maturité et les opérations de l'entreprise.
- Politiques de structure du capital guidant les limites d'emprunt d'une entreprise en fonction de son appétit pour le risque et de ses capacités de remboursement de la dette.
- Conditions du marché, y compris les taux d'intérêt et les niveaux de prix des actions.
Une structure de capital n'est pas toujours le résultat de décisions de gestion. Les entreprises peuvent être en difficulté financière en raison d'une dette ingérable ou d'une politique de structure de capital agressive. Les changements dans la valeur marchande des titres d'une entreprise peuvent également affecter sa structure de capital.
Types de structure de capital
Les entreprises utilisent différentes formes de capital d'emprunt et de fonds propres pour former leur structure de capital.
Capital d'emprunt
Lorsqu'une partie doit de l'argent à une autre, la première partie est endettée. Bien que le profane puisse penser qu'être endetté est une mauvaise chose, les propriétaires d'entreprise et les responsables d'entreprise qui se préoccupent de la structure du capital savent que le capital d'emprunt est un moyen puissant de tirer parti de la croissance de l'entreprise. Les entreprises classent leur dette comme un passif - elles doivent budgétiser pour la rembourser. Il existe plusieurs stratégies et dispositifs pour le faire, chacun étant unique, avec ses propres avantages et inconvénients.
Ratio de levier
Les entreprises suivent souvent leur ratio de levier - combien de dettes elles détiennent par rapport à leurs fonds propres - pour évaluer leur santé financière et éviter un surendettement. Des niveaux élevés de dette peuvent entraîner un risque accru, surtout si une entreprise a du mal à effectuer les paiements d'intérêts.
Apple, par exemple, a utilisé des obligations d'entreprise même si elle détient d'importantes réserves de trésorerie. L'entreprise profite de taux d'intérêt bas pour emprunter et financer des rachats d'actions ou des dividendes, montrant comment même les entreprises rentables utilisent stratégiquement la dette.
Prêts commerciaux
Une méthode éprouvée de financement par emprunt est par le biais de prêts commerciaux, en particulier dans le financement des petites entreprises. Les options incluent les prêts à terme, les prêts de l'administration des petites entreprises (SBA), les lignes de crédit bancaires, et plus encore. Il existe un type de prêt pour répondre aux besoins spécifiques de presque toutes les entreprises.
Billets à payer
Les billets à payer sont un autre type d'accord de prêt, sauf qu'au lieu d'emprunter de l'argent à une banque, les entreprises les utilisent pour emprunter de l'argent ailleurs, comme auprès d'investisseurs ou même d'amis et de la famille. Elles utilisent des billets à ordre pour médiatiser ces types d'accords de prêt.
Obligations d'entreprise
Les entreprises plus établies émettent des obligations d'entreprise comme moyen de générer du capital d'emprunt. Comme toutes les formes de capital d'emprunt, les obligations sont également des accords de prêt, mais elles peuvent être achetées et vendues sur le marché secondaire et sont classées par durée. Certaines obligations ont des dispositions qui les rendent plus ou moins attrayantes pour les investisseurs.
L'émission d'obligations de 10 milliards de dollars d'Amazon en 2023 pour financer ses initiatives de durabilité souligne comment les grandes entreprises utilisent les obligations pour soutenir des objectifs spécifiques.
Une obligation avec un fonds d'amortissement, par exemple, est un investissement moins risqué. Certaines entreprises peuvent émettre des obligations convertibles - des investissements en dette qui peuvent être convertis en actions de l'entreprise, ou en fonds propres. Une fois ce type d'obligation converti, il ne fait plus partie du financement par emprunt de l'entreprise mais est comptabilisé comme financement par fonds propres.
Différents composants du capital d'emprunt :
- Dettes seniors sont des prêts contre des actifs en garantie qui doivent être vendus pour remboursement en cas de faillite.
- Dettes subordonnées sont des prêts et obligations non garantis que les entreprises remboursent après avoir remboursé d'autres prêts et dettes d'entreprise en cas de défaut de l'emprunteur.
- Dettes mezzanine utilisent un mélange de financement par emprunt et par fonds propres. Les prêteurs ont le droit de convertir ces dettes en intérêts en fonds propres en cas de défaut.
- Financement hybride est un instrument de dette généralement acheté et vendu par des courtiers. Il dépend des fonds propres et de la dette qui offrent des paiements d'intérêts et des rendements fixes ou variables.
- Dette convertible fait référence à l'argent emprunté aux prêteurs et aux investisseurs. Dans ces dettes, les deux parties signent un accord qui oblige une entreprise à rembourser le prêt et à le convertir en actions ordinaires ou privilégiées à l'avenir.
Capital propre
La dette est assez facile à comprendre - emprunter quelque chose à quelqu'un d'autre, et vous êtes endetté. Financer avec de la dette signifie qu'une entreprise a l'obligation de rembourser les prêteurs, financer avec des fonds propres signifie qu'une entreprise cède une partie de la propriété en échange de capital propre. Comment les entreprises parviennent-elles à faire cela ? En vendant des actions.
Actions
Les actions sont le principal type de financement par fonds propres, contrairement aux formes de financement par emprunt que nous avons vues ci-dessus, lors de l'émission d'actions, une entreprise cède une partie de la propriété en échange de capital. Chaque action dans une entreprise représente une part égale de fonds propres dans cette entreprise.
Tout comme il existe d'innombrables types d'obligations et de prêts, il existe également différents types d'actions. Les actions ordinaires accordent aux actionnaires des droits de vote, tandis que les actions privilégiées rapportent des dividendes fixes ou des paiements périodiques de l'entreprise. Les actions peuvent également prendre la forme d'options d'achat d'actions ou d'actions offertes aux employés à un prix inférieur au taux public ou même avant l'introduction en bourse (IPO) d'une entreprise.
Les actions se présentent sous plusieurs formes :
- Actions ordinaires : Les actionnaires ordinaires ont généralement des droits de vote mais sont les derniers à recevoir des paiements en cas de liquidation.
- Actions privilégiées : Les actionnaires privilégiés reçoivent des dividendes fixes et sont prioritaires par rapport aux actionnaires ordinaires pour les paiements de dividendes, ce qui rend les actions privilégiées un investissement plus sûr pendant les périodes de volatilité financière.
- Options d'achat d'actions pour les employés : Offrir des options d'achat d'actions aux employés aide à aligner leurs intérêts sur le succès de l'entreprise. De nombreuses startups technologiques utilisent les options d'achat d'actions dans le cadre de leur package de rémunération pour attirer et retenir les meilleurs talents.
Bénéfices non distribués
Les bénéfices non distribués, ou les bénéfices qu'une entreprise a gagnés et économisés sur une période de temps, peuvent être réinvestis pour financer les opérations et la croissance de l'entreprise. Pensez-y comme à un compte d'épargne de l'entreprise. Ils sont considérés comme faisant partie des fonds propres d'une entreprise dans la structure du capital.
Différents composants du capital propre :
- Financement hybride est un instrument de capital propre que les sociétés de courtage achètent et vendent pour fournir aux entreprises un mélange de dette et de fonds propres.
- Fonds propres convertibles ou titre convertible ne nécessite pas de remboursement après l'échéance. Cependant, le détenteur du titre peut le convertir en un autre titre, tel qu'une obligation ou une action privilégiée.
- Fonds propres privilégiés fait référence à différentes classes de titres que les entreprises priorisent par rapport aux actions ordinaires lors de la distribution des flux de trésorerie. Ces titres incluent des actions, des intérêts de partenariat limité et des unités de responsabilité limitée.
- Fonds propres ordinaires fournissent des intérêts de propriété uniquement après le remboursement des dettes.
Dynamique de la dette et des fonds propres
Les investisseurs en dette acceptent souvent des taux de rendement plus bas car ils peuvent faire la première réclamation sur les actifs de l'entreprise en cas de faillite. C'est pourquoi les entreprises bénéficient d'un coût de capital plus bas lors de l'émission de dettes.
D'un autre côté, les investisseurs en fonds propres reçoivent la valeur résiduelle après qu'une entreprise a remboursé la dette. Ils s'attendent à un taux de rendement plus élevé car ils prennent plus de risques. En conséquence, le coût implicite des fonds propres dépasse celui de la dette.
| Dette | Fonds propres | |
| Risque | Faible | Élevé |
| Rendement | Intérêts et capital | Dividende et croissance du capital |
| Droits de propriété | Aucun | Droits de vote |
| Performance | Temporaire | Permanent |
Les propriétaires d'entreprise et les gestionnaires doivent toujours prendre en compte ces compromis entre dette et fonds propres lors de la gestion de la structure du capital de l'entreprise.
Comment recapitaliser une entreprise
Les entreprises peuvent optimiser leur structure de capital en mélangeant dette et fonds propres avec les méthodes suivantes.
- Émettre de la dette et racheter des fonds propres. Dans cette situation, les entreprises émettent de la dette pour emprunter de l'argent. Ensuite, elles utilisent l'argent emprunté pour racheter des actions aux investisseurs en fonds propres. En conséquence, l'entreprise peut montrer un niveau accru de dette et moins de fonds propres sur son bilan ou son état financier.
- Émettre de la dette et verser des dividendes aux investisseurs en fonds propres. Cette méthode permet à une entreprise de verser un dividende spécial unique aux investisseurs avec de l'argent emprunté. En conséquence, la proportion de dette augmente, et le partage de la valeur des fonds propres diminue.
- Rembourser la dette et émettre des fonds propres. Cette méthode de recapitalisation signifie que l'entreprise vend de nouvelles actions pour acquérir plus d'argent et rembourser les détenteurs de dette. Les entreprises utilisent cette méthode pour réduire la dette lorsqu'elles ont un niveau de levier financier supérieur à celui souhaité.
Comment analyser la structure du capital
Vous connaissez maintenant les éléments qui composent la dette et les fonds propres dans la structure du capital d'une entreprise. Mais comment pouvez-vous dire s'ils ont un équilibre optimal de chacun ? Comprenons les étapes.
1. Examiner le bilan
La première étape de l'analyse de la structure du capital est d'examiner le bilan d'une entreprise, qui décrit ses passifs totaux (dette) et ses fonds propres des actionnaires. Ce cliché montre la proportion de financement par dette et par fonds propres et aide à évaluer la dépendance de l'entreprise à l'égard de l'emprunt par rapport aux ressources internes.
2. Moyenne pondérée du coût du capital (WACC)
Un des outils les plus critiques pour évaluer la structure du capital est la moyenne pondérée du coût du capital (WACC). Cette métrique aide à mesurer le coût global de financement des opérations de l'entreprise, en tenant compte à la fois de la dette et des fonds propres. Un WACC plus bas signifie que l'entreprise peut financer ses activités à moindre coût, la rendant plus efficace et attrayante pour les investisseurs.
Le WACC prend en compte :
- Coût de la dette (les intérêts payés sur les prêts et les obligations, ajustés pour les avantages fiscaux)
- Coût des fonds propres (les rendements attendus que les actionnaires exigent)
- Les proportions de dette et de fonds propres dans la structure du capital de l'entreprise.
Calculer le WACC permet aux investisseurs et aux analystes de le comparer au rendement de l'investissement de l'entreprise pour déterminer si elle utilise efficacement son capital pour générer de la croissance.
3. Ratio dette/fonds propres
Le ratio dette/fonds propres est un outil simple mais puissant pour évaluer la structure du capital. Il compare la dette totale d'une entreprise à ses fonds propres totaux, fournissant une image claire de la quantité de levier que l'entreprise utilise.
Un ratio dette/fonds propres plus élevé indique que l'entreprise dépend davantage de la dette, ce qui peut augmenter le risque financier, surtout si les flux de trésorerie sont volatils. Par exemple, un ratio dette/fonds propres de 2:1 signifie que pour chaque 1 $ de fonds propres, l'entreprise a 2 $ de dette. Cela pourrait être acceptable dans les industries à forte intensité de capital, mais dans d'autres, cela pourrait soulever des inquiétudes quant à un levier excessif.
4. Ratio de la dette
Le ratio de la dette mesure la proportion des actifs d'une entreprise qui sont financés par la dette. Il est calculé en divisant les passifs totaux par les actifs totaux. Un ratio de la dette élevé suggère qu'une entreprise dépend fortement de l'emprunt pour financer ses actifs, ce qui peut être risqué en période de ralentissement économique ou lorsque les flux de trésorerie sont tendus.
5. Ratio des fonds propres
Le ratio des fonds propres représente la part des actifs d'une entreprise financée par les fonds propres des actionnaires. Il est calculé en divisant les fonds propres totaux par les actifs totaux. Un ratio des fonds propres plus élevé indique une structure de capital plus conservatrice avec moins de dépendance à l'égard de la dette. Cela peut être considéré comme un investissement plus sûr mais pourrait limiter le potentiel de croissance de l'entreprise si elle n'utilise pas efficacement la dette.
6. Ratio de capitalisation
Le ratio de capitalisation évalue la proportion de la dette à long terme par rapport au capital total (dette à long terme + fonds propres). Il reflète combien du capital d'une entreprise provient de la dette, fournissant un aperçu de sa stratégie financière à long terme. Un ratio de capitalisation élevé peut indiquer des problèmes de solvabilité potentiels, tandis qu'un ratio bas suggère une stabilité financière mais peut-être une croissance conservatrice.
7. Ratio de couverture des intérêts
Le ratio de couverture des intérêts mesure la capacité d'une entreprise à faire face à ses obligations de dette en comparant ses bénéfices avant intérêts et impôts (EBIT) à ses dépenses d'intérêts. Un ratio plus élevé indique que l'entreprise génère suffisamment de bénéfices pour couvrir confortablement ses paiements d'intérêts. Un ratio plus bas pourrait indiquer que l'entreprise risque de faire défaut sur sa dette.
Donc, prenons l'exemple d'une entreprise qui a historiquement équilibré des niveaux élevés de dette avec un financement par fonds propres solide, s'appuyant sur un investissement significatif des actionnaires pour alimenter sa croissance. En surveillant son ratio dette/fonds propres et son WACC, les investisseurs peuvent évaluer si l'entreprise utilise de manière optimale son capital pour développer son activité tout en gérant les risques.
Est-ce structurellement sain ?
Maintenant que vous savez ce qui compose la structure du capital et comment l'analyser, vous pouvez l'utiliser pour obtenir un aperçu supplémentaire du fonctionnement interne d'une entreprise. La structure du capital est l'un des concepts les plus importants en finance et est utile à la fois pour les responsables financiers de l'entreprise et pour les investisseurs extérieurs.
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Cet article a été publié à l'origine en 2019. Il a été mis à jour avec de nouvelles informations.
Maddie Rehayem
Maddie is a former content specialist at G2. She also has a passion for music and cats. (she/her/hers)
