Jedes Unternehmen benötigt Kapital, um zu gedeihen, doch viele kämpfen damit, das richtige Gleichgewicht zwischen Fremd- und Eigenkapital zu finden.
Dieses Gleichgewicht zu verstehen, ist entscheidend für die finanzielle Gesundheit eines Unternehmens; ein Versäumnis kann die Stabilität gefährden und das Wachstum behindern.
Was ist Kapitalstruktur?
Kapitalstruktur bezieht sich auf die Mischung aus Fremd- und Eigenkapital, die ein Unternehmen zur Finanzierung von Geschäftstätigkeiten, Investitionen, Übernahmen und Vermögenswerten verwendet. Sie können die Kapitalstruktur eines Unternehmens verstehen, indem Sie das Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital oder Schulden zu Kapital betrachten.
Um die Komplexität des Kapitalstrukturmanagements zu bewältigen, können Unternehmen auf Buchhaltungssoftware zurückgreifen. Dieses leistungsstarke Werkzeug rationalisiert das Management von Kapitalquellen, einschließlich Banknoten, langfristiger Schulden, Stammkapital und Vorzugskapital.
Durch die Untersuchung der Feinheiten der Kapitalstruktur können wir aufdecken, wie Unternehmen strategisch Ressourcen zuweisen, finanzielle Risiken managen und ihr Kapital für nachhaltiges Wachstum optimieren.Bedeutung der Kapitalstruktur
Jedes Unternehmen hat unterschiedliche Bedürfnisse in Bezug auf die Kapitalstruktur, abhängig von seinem Cashflow und den Anforderungen an finanzielle Unterstützung. Zum Beispiel kann ein Konsumgüterunternehmen geringere Kapitalisierungsbedürfnisse haben als ein Reiseunternehmen, das aufgrund saisonaler Spitzen höhere Cashflow-Anforderungen hat. Deshalb verwenden Eigentümer und Unternehmen unterschiedliche Risikoanalysen und Schuldenmanagementmethoden, um ihre Liquidität und Kapitalstruktur effektiv zu gestalten.
Was ist der Einfluss der Kapitalstruktur?
Die Kapitalstruktur bestimmt die operative Stabilität eines Unternehmens, verhindert Über- oder Unterkapitalisierung und steigert die Gewinne.
- Marktbewertung: Unternehmen mit solider Kapitalstruktur erzielen höhere Unternehmensbewertungen auf den Kapitalmärkten, indem sie die Preise von Marktanteilen und Wertpapieren erhöhen.
- Effiziente Nutzung von Mitteln: Eine robuste Kapitalstruktur hilft Unternehmen auch, Überkapitalisierung (wenn Unternehmen mehr Schulden und Eigenkapital ausgeben als der Gesamtwert ihrer Vermögensklassen) und Unterkapitalisierung zu bewältigen.
- Mehr Gewinne: Eine starke Kapitalbasis hilft Unternehmen auch, höhere Renditen für die Stakeholder zu erzielen und gleichzeitig die Gesamtkapitalkosten zu senken.
- Flexibilität des Fremdkapitals: Unternehmen mit einer angemessenen Kapitalstruktur können auch leicht Fremdkapital erhöhen oder verringern.
Eine optimale Kapitalstruktur hilft Unternehmen, Verbindlichkeiten zu begrenzen, Schuldengewinne und einbehaltene Gewinne im Auge zu behalten und den Cashflow zu maximieren.
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Was ist eine optimale Kapitalstruktur?
Eine optimale Kapitalstruktur ist die beste Mischung aus Fremd- und Eigenkapital, die den Marktwert Ihres Unternehmens maximiert und gleichzeitig die Kapitalkosten senkt. Unternehmen erreichen in der Regel die kostengünstigste Finanzierungsmischung, indem sie den gewichteten Durchschnitt der Kapitalkosten (WACC) minimieren.
Formel für den gewichteten Durchschnitt der Kapitalkosten (WACC):
WACC = (E/V x Re) + ((D/V x Rd) x (1 – T))
E = Marktwert des Eigenkapitals
D = Marktwert der Schulden
V = Gesamtkapitalwert (Eigenkapital plus Schulden)
E/V = Eigenkapitalanteil am Gesamtkapital
D/V = Schuldenanteil am Gesamtkapital
Re = Eigenkapitalkosten
Rd = Fremdkapitalkosten
T = Steuersatz
Überlegungen, die die Entscheidungen zur Betriebskapitalstruktur eines Unternehmens beeinflussen, umfassen:
- Unternehmenseigenschaften, wie das Geschäftsmodell, die Reife und die Operationen des Unternehmens.
- Kapitalstrukturpolitiken, die die Kreditaufnahmegrenzen eines Unternehmens basierend auf seiner Risikobereitschaft und seinen Rückzahlungsfähigkeiten leiten.
- Marktbedingungen, einschließlich Zinssätze und Aktienkursniveaus.
Eine Kapitalstruktur ist nicht immer das Ergebnis von Managemententscheidungen. Unternehmen können aufgrund unkontrollierbarer Schulden oder aggressiver Kapitalstrukturpolitik in finanziellen Schwierigkeiten sein. Änderungen im Marktwert von Unternehmenswertpapieren können auch die Kapitalstruktur eines Unternehmens beeinflussen.
Arten der Kapitalstruktur
Unternehmen verwenden verschiedene Formen von Fremd- und Eigenkapital, um ihre Kapitalstruktur zu bilden.
Fremdkapital
Wenn eine Partei einer anderen Geld schuldet, ist die erstere Partei verschuldet. Während der Laie das Verschuldetsein als etwas Negatives betrachten könnte, wissen Geschäftsinhaber und Unternehmensvertreter, die sich mit Kapitalstruktur befassen, dass Fremdkapital eine mächtige Möglichkeit ist, das Unternehmenswachstum zu hebeln. Unternehmen klassifizieren ihre Schulden als Verbindlichkeit – sie müssen ein Budget erstellen, um sie zurückzuzahlen. Es gibt mehrere Strategien und Instrumente dafür, jede ist einzigartig mit ihren eigenen Vor- und Nachteilen.
Verschuldungsgrad
Unternehmen verfolgen oft ihren Verschuldungsgrad – wie viel Schulden sie im Verhältnis zu ihrem Eigenkapital haben – um die finanzielle Gesundheit zu bewerten und eine Überverschuldung zu vermeiden. Hohe Schuldenstände können zu einem größeren Risiko führen, insbesondere wenn ein Unternehmen Schwierigkeiten hat, Zinszahlungen zu leisten.
Apple hat beispielsweise Unternehmensanleihen genutzt, obwohl es über massive Barreserven verfügt. Das Unternehmen nutzt niedrige Zinssätze, um zu leihen und Aktienrückkäufe oder Dividenden zu finanzieren, was zeigt, wie selbst profitable Unternehmen Schulden strategisch einsetzen.
Unternehmenskredite
Eine bewährte Methode der Fremdfinanzierung ist die Aufnahme von Unternehmenskrediten, insbesondere in der Finanzierung von kleinen Unternehmen. Optionen umfassen Terminkredite, Kredite der Small Business Administration (SBA), Bankkreditlinien und mehr. Es gibt eine Art von Kredit, die den spezifischen Bedürfnissen fast jedes Unternehmens entspricht.
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen
Verbindlichkeiten aus Lieferungen und Leistungen sind eine weitere Art von Kreditvereinbarung, außer dass Unternehmen anstelle von Bankkrediten Geld von anderen Quellen leihen, wie von Investoren oder sogar Freunden und Familie. Sie verwenden Schuldscheine, um diese Art von Kreditvereinbarungen zu vermitteln.
Unternehmensanleihen
Größere Unternehmen geben Unternehmensanleihen aus, um Fremdkapital zu generieren. Wie alle Formen von Fremdkapital sind Anleihen auch Kreditvereinbarungen, aber sie können auf dem Sekundärmarkt gekauft und verkauft werden und werden nach Laufzeitlänge klassifiziert. Einige Anleihen haben Bestimmungen, die sie für Investoren mehr oder weniger attraktiv machen.
Die Ausgabe von Anleihen im Wert von 10 Milliarden US-Dollar durch Amazon im Jahr 2023 zur Finanzierung seiner Nachhaltigkeitsinitiativen zeigt, wie große Unternehmen Anleihen zur Unterstützung spezifischer Ziele nutzen.
Eine Anleihe mit einem Tilgungsfonds ist beispielsweise eine weniger riskante Investition. Einige Unternehmen können wandelbare Anleihen ausgeben – Schuldeninvestitionen, die in Unternehmensanteile oder Eigenkapital umgewandelt werden können. Sobald diese Art von Anleihe umgewandelt wird, ist sie nicht mehr Teil der Schuldenfinanzierung eines Unternehmens, sondern wird als Eigenkapitalfinanzierung verbucht.
Verschiedene Komponenten des Fremdkapitals:
- Vorrangige Schulden sind Kredite gegen Sicherheiten, die im Falle eines Konkurses verkauft werden müssen, um die Rückzahlung zu gewährleisten.
- Nachrangige Schulden sind ungesicherte Kredite und Anleihen, die Unternehmen nach der Rückzahlung anderer Kredite und Unternehmensschulden im Falle eines Zahlungsausfalls des Kreditnehmers zurückzahlen.
- Mezzanine-Schulden verwenden eine Mischung aus Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung. Kreditgeber haben das Recht, diese Schulden im Falle eines Zahlungsausfalls in Eigenkapitalanteile umzuwandeln.
- Hybride Finanzierung ist ein Schuldtitel, der in der Regel von Maklern gekauft und verkauft wird. Er hängt von Eigenkapital und Schulden ab, die Zinszahlungen und feste oder variable Renditen bieten.
- Wandelbare Schulden beziehen sich auf Geld, das von Kreditgebern und Investoren geliehen wird. Bei diesen Schulden unterzeichnen beide Parteien eine Vereinbarung, die ein Unternehmen verpflichtet, das Darlehen zurückzuzahlen und es in der Zukunft in Stamm- oder Vorzugsaktien umzuwandeln.
Eigenkapital
Schulden sind relativ einfach zu verstehen – etwas von jemand anderem leihen, und man ist verschuldet. Die Finanzierung mit Schulden bedeutet, dass ein Unternehmen die Verpflichtung hat, Kreditgeber zurückzuzahlen, die Finanzierung mit Eigenkapital bedeutet, dass ein Unternehmen einen Teil des Eigentums im Austausch für Eigenkapital aufgibt. Wie schaffen es Unternehmen, dies zu tun? Durch den Verkauf von Aktien.
Aktien
Aktien sind die Hauptart der Eigenkapitalfinanzierung, im Gegensatz zu den oben genannten Formen der Fremdfinanzierung gibt ein Unternehmen bei der Ausgabe von Aktien einen Teil des Eigentums im Austausch für Kapital auf. Jede Aktie eines Unternehmens repräsentiert einen gleichen Anteil am Eigenkapital dieses Unternehmens.
Genauso wie es unzählige Arten von Anleihen und Krediten gibt, gibt es auch verschiedene Arten von Aktien. Stammaktien gewähren den Aktionären Stimmrechte, während Vorzugsaktien feste Dividenden oder regelmäßige Zahlungen vom Unternehmen erhalten. Aktien können auch in Form von Aktienoptionen oder Aktien angeboten werden, die Mitarbeitern zu einem niedrigeren Preis als dem öffentlichen Kurs oder sogar vor dem Börsengang (IPO) angeboten werden.
Aktien gibt es in verschiedenen Varianten:
- Stammaktien: Stammaktionäre haben in der Regel Stimmrechte, sind jedoch bei Liquidation die Letzten, die Auszahlungen erhalten.
- Vorzugsaktien: Vorzugsaktionäre erhalten feste Dividenden und werden bei Dividendenauszahlungen gegenüber Stammaktionären bevorzugt, was Vorzugsaktien zu einer sichereren Investition in finanziell volatilen Zeiten macht.
- Mitarbeiteraktienoptionen: Das Angebot von Aktienoptionen an Mitarbeiter hilft, ihre Interessen mit dem Erfolg des Unternehmens in Einklang zu bringen. Viele Tech-Startups nutzen Aktienoptionen als Teil ihres Vergütungspakets, um Top-Talente anzuziehen und zu halten.
Einbehaltene Gewinne
Einbehaltene Gewinne, oder Gewinne, die ein Unternehmen über einen bestimmten Zeitraum erwirtschaftet und gespart hat, können reinvestiert werden, um die Geschäftstätigkeit und das Wachstum des Unternehmens zu finanzieren. Denken Sie an sie wie an das Sparkonto eines Unternehmens. Sie werden als Teil des Eigenkapitals eines Unternehmens in der Kapitalstruktur betrachtet.
Verschiedene Komponenten des Eigenkapitals:
- Hybride Finanzierung ist ein Eigenkapitalinstrument, das von Maklerfirmen gekauft und verkauft wird, um Unternehmen eine Mischung aus Schulden und Eigenkapital zu bieten.
- Wandelbares Eigenkapital oder wandelbare Wertpapiere erfordern keine Rückzahlung nach Fälligkeit. Der Inhaber des Wertpapiers kann es jedoch in ein anderes Wertpapier umwandeln, wie z.B. eine Anleihe oder eine Vorzugsaktie.
- Vorzugsaktien beziehen sich auf verschiedene Klassen von Wertpapieren, die Unternehmen bei der Ausschüttung von Cashflow gegenüber Stammaktien priorisieren. Diese Wertpapiere umfassen Aktien, Kommanditanteile und Einheiten mit beschränkter Haftung.
- Stammkapital bietet Eigentumsanteile nur nach der Begleichung von Schulden.
Dynamik von Schulden und Eigenkapital
Schuldeninvestoren akzeptieren oft niedrigere Renditen, da sie im Falle eines Konkurses den ersten Anspruch auf Unternehmensvermögen haben. Deshalb genießen Unternehmen niedrigere Kapitalkosten, wenn sie Schulden ausgeben.
Andererseits erhalten Eigenkapitalinvestoren den Restwert, nachdem ein Unternehmen die Schulden zurückgezahlt hat. Sie erwarten eine höhere Rendite, da sie mehr Risiko eingehen. Infolgedessen übersteigen die impliziten Eigenkapitalkosten die der Schulden.
| Schulden | Eigenkapital | |
| Risiko | Niedrig | Hoch |
| Rendite | Zinsen und Kapital | Dividende und Kapitalwachstum |
| Eigentumsrechte | Keine | Stimmrechte |
| Leistung | Temporal | Permanent |
Unternehmensinhaber und Manager müssen diese Kompromisse zwischen Schulden und Eigenkapital immer berücksichtigen, während sie die Kapitalstruktur des Unternehmens verwalten.
Wie man ein Unternehmen rekapitalisiert
Unternehmen können ihre Kapitalstruktur optimieren, indem sie Schulden und Eigenkapital mit den folgenden Methoden mischen.
- Schulden ausgeben und Eigenkapital zurückkaufen. In dieser Situation geben Unternehmen Schulden aus, um Geld zu leihen. Dann verwenden sie das geliehene Geld, um Aktien von Eigenkapitalinvestoren zurückzukaufen. Infolgedessen kann das Unternehmen ein erhöhtes Schuldenniveau und weniger Eigenkapital in seiner Bilanz oder seinem Finanzbericht zeigen.
- Schulden ausgeben und Dividenden an Eigenkapitalinvestoren zahlen. Diese Methode ermöglicht es einem Unternehmen, eine einmalige Sonderdividende an Investoren mit geliehenem Geld zu zahlen. Infolgedessen steigt der Anteil der Schulden, und der Anteil der Eigenkapitalwerte sinkt.
- Schulden zurückzahlen und Eigenkapital ausgeben. Diese Rekapitalisierungsmethode bedeutet, dass das Unternehmen neue Aktien verkauft, um mehr Geld zu beschaffen und Schuldeninhaber zurückzuzahlen. Unternehmen verwenden diese Methode, um Schulden zu reduzieren, wenn sie ein höheres als das gewünschte Niveau der finanziellen Hebelwirkung haben.
Wie man die Kapitalstruktur analysiert
Sie wissen jetzt, welche Elemente die Schulden und das Eigenkapital in der Kapitalstruktur eines Unternehmens ausmachen. Aber wie können Sie feststellen, ob sie ein optimales Gleichgewicht von beidem haben? Lassen Sie uns die Schritte verstehen.
1. Überprüfung der Bilanz
Der erste Schritt bei der Analyse der Kapitalstruktur besteht darin, die Bilanz eines Unternehmens zu prüfen, die seine gesamten Verbindlichkeiten (Schulden) und das Eigenkapital der Aktionäre umreißt. Dieses Schnappschuss zeigt das Verhältnis von Fremd- und Eigenkapitalfinanzierung und hilft, die Abhängigkeit des Unternehmens von Krediten im Vergleich zu internen Ressourcen zu bewerten.
2. Gewichteter Durchschnitt der Kapitalkosten (WACC)
Eines der wichtigsten Werkzeuge zur Bewertung der Kapitalstruktur ist der gewichtete Durchschnitt der Kapitalkosten (WACC). Diese Kennzahl hilft, die Gesamtkosten des Unternehmens für die Finanzierung seiner Aktivitäten zu messen, indem sowohl Schulden als auch Eigenkapital berücksichtigt werden. Ein niedrigerer WACC bedeutet, dass das Unternehmen seine Aktivitäten kostengünstiger finanzieren kann, was es effizienter und für Investoren attraktiver macht.
WACC berücksichtigt:
- Kosten der Schulden (die auf Krediten und Anleihen gezahlten Zinsen, angepasst an Steuervorteile)
- Kosten des Eigenkapitals (die erwarteten Renditen, die Aktionäre verlangen)
- Die Anteile von Schulden und Eigenkapital in der Kapitalstruktur des Unternehmens.
Die Berechnung des WACC ermöglicht es Investoren und Analysten, ihn mit der Kapitalrendite des Unternehmens zu vergleichen, um festzustellen, ob es sein Kapital effektiv nutzt, um Wachstum zu generieren.
3. Verschuldungsgrad
Der Verschuldungsgrad ist ein einfaches, aber leistungsstarkes Werkzeug zur Bewertung der Kapitalstruktur. Er vergleicht die gesamten Schulden eines Unternehmens mit seinem gesamten Eigenkapital und bietet ein klares Bild davon, wie viel Hebelwirkung das Unternehmen nutzt.
Ein höherer Verschuldungsgrad signalisiert, dass das Unternehmen stärker auf Schulden angewiesen ist, was das finanzielle Risiko erhöhen kann, insbesondere wenn die Cashflows volatil sind. Ein Verschuldungsgrad von 2:1 bedeutet beispielsweise, dass das Unternehmen für jeden Dollar Eigenkapital 2 Dollar Schulden hat. Dies könnte in kapitalintensiven Branchen akzeptabel sein, in anderen jedoch Bedenken hinsichtlich übermäßiger Hebelwirkung aufwerfen.
4. Schuldenquote
Die Schuldenquote misst den Anteil der Vermögenswerte eines Unternehmens, die durch Schulden finanziert werden. Sie wird berechnet, indem die gesamten Verbindlichkeiten durch die gesamten Vermögenswerte geteilt werden. Eine hohe Schuldenquote deutet darauf hin, dass ein Unternehmen stark auf Kredite angewiesen ist, um seine Vermögenswerte zu finanzieren, was in Zeiten wirtschaftlicher Abschwünge oder bei angespannten Cashflows riskant sein kann.
5. Eigenkapitalquote
Die Eigenkapitalquote repräsentiert den Anteil der Vermögenswerte eines Unternehmens, die durch das Eigenkapital der Aktionäre finanziert werden. Sie wird berechnet, indem das gesamte Eigenkapital durch die gesamten Vermögenswerte geteilt wird. Eine höhere Eigenkapitalquote zeigt eine konservativere Kapitalstruktur mit weniger Abhängigkeit von Schulden an. Dies kann als sicherere Investition angesehen werden, könnte jedoch das Wachstumspotenzial des Unternehmens einschränken, wenn es Schulden nicht effizient nutzt.
6. Kapitalisierungsquote
Die Kapitalisierungsquote bewertet den Anteil der langfristigen Schulden im Vergleich zum Gesamtkapital (langfristige Schulden + Eigenkapital). Sie reflektiert, wie viel des Kapitals eines Unternehmens aus Schulden stammt und bietet Einblicke in seine langfristige Finanzstrategie. Eine hohe Kapitalisierungsquote kann auf potenzielle Solvenzprobleme hinweisen, während eine niedrige Quote finanzielle Stabilität, aber möglicherweise konservatives Wachstum suggeriert.
7. Zinsdeckungsgrad
Der Zinsdeckungsgrad misst die Fähigkeit eines Unternehmens, seinen Schuldverpflichtungen nachzukommen, indem er seine Gewinne vor Zinsen und Steuern (EBIT) mit seinen Zinsaufwendungen vergleicht. Ein höherer Grad zeigt an, dass das Unternehmen genügend Gewinne erzielt, um seine Zinszahlungen bequem zu decken. Ein niedrigerer Grad könnte darauf hindeuten, dass das Unternehmen Gefahr läuft, seine Schulden nicht bedienen zu können.
Nehmen wir das Beispiel eines Unternehmens, das historisch hohe Schuldenstände mit starker Eigenkapitalfinanzierung ausgeglichen hat und auf signifikante Aktionärsinvestitionen angewiesen ist, um sein Wachstum zu fördern. Durch die Überwachung seines Verschuldungsgrades und des WACC können Investoren beurteilen, ob das Unternehmen sein Kapital optimal nutzt, um sein Geschäft zu skalieren und gleichzeitig Risiken zu managen.
Ist es strukturell solide?
Jetzt, da Sie wissen, was die Kapitalstruktur ausmacht und wie man sie analysiert, können Sie sie nutzen, um zusätzliche Einblicke in die inneren Abläufe eines Unternehmens zu gewinnen. Die Kapitalstruktur ist eines der wichtigsten Konzepte in der Finanzwelt und nützlich sowohl für Unternehmensfinanzverantwortliche als auch für externe Investoren.
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Dieser Artikel wurde ursprünglich 2019 veröffentlicht. Er wurde mit neuen Informationen aktualisiert.
Maddie Rehayem
Maddie is a former content specialist at G2. She also has a passion for music and cats. (she/her/hers)
